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借助市值管理手段化解股票质押爆仓风险
发布时间:2018-12-14

 来源:博星证券

 

    股票质押因为灵活、快速等特点,已成为上市公司大股东常用的融资工具,其不仅丰富了上市公司的资本运作手段,而且增强了上市公司的资源调动能力。但若股价跌幅过大,风险也随之而来。2018年伴随国家金融去杠杆、国际贸易战等原因,A股持续下跌,大量上市公司出现股票质押爆仓危机,一度形成系统性金融风险的可能。

 

面对上市公司股票质押风险,监管部门高度重视。3月12日,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》(简称“质押新规”)正式实施,要求单一券商接受单只股票质押数量不得超其A股总股本30%,集合资管计划、定向资管计划接受单只A股质押不得超过总股本的15%;个股的整体质押比例不得超过50%;股票质押率上限不得超过60%。股票质押新规对上市公司股票质押从制度层面进行了管控。

 

2018年下半年以来,随着股市的持续低迷,上市公司控股股东股票质押爆仓风险急剧放大。在监管部门的要求和指导下,地方政府、券商、公募基金等均积极响应,利用专项资金、资管计划等对上市公司股票质押问题进行驰援。

 

10月25日,银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资产管理公司设立专项产品,发挥保险资金长期稳健投资优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险,为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持,维护金融市场长期健康发展。

 

近期,证监会下发《关于支持辖区证券基金经营机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》,要求公募基金管理机构充分发挥专业优势,以自有资金或多渠道募集社会资金,通过成立资产管理计划等形式,参与化解民营上市公司流动性风险。经过多方努力,我国已初步形成金融管理部门协调指导、地方推动、市场各方响应的化解股票质押风险体系机制。

 

但据博星证券统计,截至2018年12月12日,3565家上市公司中存在股票质押的占比仍然超过60%,质押股份数量合计达到4500亿股,其中控股股东累计质押数量占持股比例超过70%的有811家,占上市公司总数的22.75%,控股股东累计质押股份比例达到100%的有116家,二级市场上市公司大股东股票质押风险仍然十分严峻。

 

目前,化解上市公司股票质押风险,走在最前列的是地方政府和金融机构的纾困资金,但纾困资金只是引导,在市场经济中,政府的行政干预措施不具有持续性。上市公司只有依赖自身市值的持续、平稳增长,才能从根本上化解和防范股票质押爆仓风险,进而维护控制权的稳定。

 

公司市值的增长主要源于公司自身盈利能力的提高,即公司内在的价值创造能力的提升。这就要求上市公司发展战略清晰且科学,高管团队凝聚力强,公司全员的执行力高,并以此造就公司良好的成长性。但是公司的内在价值并不能完全体现在财务报表上,并且公司创造的价值在某些情况下也不能直接的反映到公司的市值上面。

 

总结十多年的上市公司市值管理的实践经验,结合博星的价值协同模型,我们认为:在目前这一特殊时期,上市公司需要综合性运用主动的市值管理工具和手段,一方面增强现有股东的持股信心,不再盲目卖出,以稳定持股;另一方面与潜在投资者,尤其是对本公司有投资兴趣的机构投资者之间形成直接、高效的沟通机制,将公司被低估的内在价值准确、有效、快速的传递给这些投资者,引导其价值投资买进,以尽快改善自家股价超跌的低估值现状;此外,上市公司需要充分利用当前自媒体高度发达的便利条件,在合法合规的前提下,实现公司内在价值的快速、广泛传播,进而使广大中小股民对公司的价值形成一致性预期,不再跟风卖出。只有如此,才能最大程度的改变公司市值下跌趋势,助力公司市值实现持续和平稳增长,从而有效化解和防范股票质押爆仓的风险。

 

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